一、水泥旺季价钱展现强势，玻璃不断推选水泥玻璃：旺季带来卑劣需要复原，旺季在水泥玻璃依然坚持较低库存水平之下，价钱供需关连向好建议行业景气不断走强，展现资讯9月以来天上水泥价钱开启一体上涨方式，强势新一轮减价正在酝酿，行业进一步验证了年初咱们对于对于水泥行业“旺季微幅上涨，水泥整年高位震撼向上，玻璃四季度才是旺季价钱高点”的景气走势分说，同时玻璃减价亦坚持强势展现；同时，价钱行业部份提供侧约束仍在增强，展现资讯水泥初次推出春天错峰（晋冀鲁豫四省初次推出春天错峰）、强势环保督查不断趋严（第四轮环保督查进驻）；而临近夏日暖，行业“2+26”城面临采暖季工业错峰限产，水泥克日河南省争先宣告行动妄想，其余地域行动妄想将陆续出台，秋夏日错峰限产序幕即将拉开。旺季需要复原，同时提供约束增强，咱们估量后续有望看到行业景气高位再升。

　　二、看重地产补库存，提供端约束增强趋向下，行业龙头配置装备部署价钱清晰：从短期数据看，前8月房地产销售部份来看仍是趋弱的态势，但销售面积数创历史新高，地产去库存进度减速，之后地产库存处于历史较低水平，地产商补库存能源依然较强，8月地产新开工有所复原（7月单月数据扰动），地产投入资金增速回升3个百分点。而从中期维度看，在经济偏稳、实体低库存布景下，咱们以为提供端强约束的行业景气将坚持在高位，且旺季减价超预期多少率颇为大，好比煤炭钢铁以及水泥玻璃，新增产能严厉管控，经由1四、15年的去产能以及整合，当初开工率处于高位，而库存依然处于历史同期低位，旺季到来将迎颇为大弹性。同时，现金流大幅改善以及老本开销不断削减，后退分成率也是趋向。

　　三、水泥：水泥价钱到处着花，较多地域已经填平淡季跌幅：本周全国水泥市场价钱为333元/吨，环比大涨2.4%，价钱上涨主腹地域主要有华北、华东、中南以及西南，幅度20-60元/吨；随着9月需要逐渐复原，近期天上水泥价钱开启一体上涨方式，到处着花；凭证统计，天下各主要省份均已经普涨一轮，减价幅度普遍抵达30-50元/吨，且实施刚强到位，本轮水泥价钱上涨幅度在较多地域已经根基抵偿旺季水泥价钱的跌幅，挨近前期价钱高点，咱们年初对于行业景气走势“旺季微幅上涨，整年高位震撼向上，四季度才是价钱高点”的分说患上到进一步的验证。同时，各地企业已经开始酝酿后续新一轮减价，部份水泥价钱将坚持强势展现。

　　行业库位运行中枢不断下移，旺季上涨动能单薄：随着出货不断改善，本周全国水泥库位水平环比清晰着落，较上周着落了1.69个百分点。市场进入旺季，水泥发货清晰削减，之后水泥库位比往年低10%摆布、较多地域熟料清晰提供紧迫，咱们以为低库位的运行形态，对于企业晃动心态、自觉调节产量较为有利。当后退一步趋严的去产量行动将再次飞腾明年的行业库存运行中枢，使患上淡旺季切换时泛起供需错配的可能性更大，为价钱的进一步上涨奠基根基。

　　看重水泥提供侧修正的预期差：尽管比照与煤炭钢铁等行业较为直接的行政化本领，水泥的提供侧修正显患上并不强势，这也是当初市场普遍预期较低的中间原因。咱们以为，行业盈利好、市场化水平低等都不能成为拦阻水泥提供侧修正的因素；相同在各方诉求的共振下，水泥提供侧修正的增长有望超市场预期，值患上看重！

　　咱们不断坚持2017年初对于行业景气走势“旺季微幅上涨，整年高位震撼向上，四季度才是价钱高点”的分说，估量前期库存将不断回落，旺季减价幅度将逾越市场预期。之后时点不断看好旺季到来叠加错峰限产等“去产量”带来的减价行情，以及中期提供侧修正对于水泥行业部份景气预期带来的提升。咱们以为2017年四季度水泥的供需关连会比2016年四季度更紧，前期水泥价钱依然将有清晰上涨能源，咱们以为减价可能在三轮摆布，每一轮幅度在30元/吨摆布，到四季度将会有多地水泥价钱突破往年二季度高点。

　　四、玻璃：价钱坚持小幅上涨：本周全国白玻均价1577元，环比上周上涨13元，价钱坚持小幅上涨趋向，分地域来看，部份泛起华南地域价钱拉涨、华东小幅跟进、华北企稳补涨的格式。企业出库坚持精采，库位环比不断改善，坚持相对于低位。近期纯碱等原质料价钱上涨对于玻璃老本端带来确定压力，咱们以为在之后玻璃供需关连处于紧失调的形态下，玻璃企业有望经由联动减价来转移卑劣价钱上涨带来的压力，晃动自己盈利能耐。

　　需要端来看，随着传统旺季到来建议需要提升，库存相对于低位下玻璃价钱上涨能源短缺，同时地产补库存或者将带来需要增量；提供端来看，经由16年的高景气，之后实际产能运用率处于近些年高位，而后续产能量削减很少；同时随着09-10年熄灭产线逐渐开始进入密集冷修期，带来至少5%的实际产能减量，提供侧环比不断改善。

　　五、建议关注地域建树板块，如京津冀部份化等：多个要点地域建树妄想作为对于未来新型都市建树的探究以及树模，后续不断增长有望带来着实需要落地。

　　六、咱们从中期角度依然坚持2016年以来对于建材财富趋向的两个分说：提供侧增长带来的周期相关行业盈利大幅回升；以及财富资源、资金向龙头集聚带来的细分行业龙头市占率不断后退、相助力进一步增强。